發行券商穩賺不賠嗎?如果你這樣認為，可就錯很大
過去常看到媒體報導，券商發行權證有權利金收入，發越多，賺越多；在行情下跌時，認為券商賺翻了，因為券商是跟投資人對賭，權證交易是零和遊戲；也有投資人認為規模決定一切，股本越大，券商發行權證越能賺錢。其實這些都是誤解，傑克今天要解釋給你聽。 首先，券商發行權證的權利金，可不是收入啊!流通在外的權證數量乘以權證的市價，是券商的負債，因為這反應了權證持有人的權利價值，因此權證散出越多，權證價格又大漲，券商會坐立難安的，典型的例子就是華南永昌的鉅額虧損。但有時候權證價格是被有心人士操縱，如果避險得宜，券商反而可以大賺錢。 再者，外界最大的誤解是發行券商跟投資人對賭，權證交易是零和的賭博，投資人賠的，都是券商賺走了! 乍聽之下，好像合理，但如果真的如此，那這幾年台股扶搖直上，買認購權證的投資人大豐收，券商應該哀鴻遍野，也不會有券商再發行新權證才對啊! 但其實不然，權證發行量屢創新高，顯示券商發行權證是跟投資人對賭的論調是謬論! 主管機關對券商發行權證，有嚴格的控管，要求券商要先制定避險操作策略，以及風控辦法，券商賣出認購權證時，要相對買進避險部位，賣出認售權證時，要相對賣出避險部位，每個交易日都要上傳避險交易彙總給主管機關，確保超缺避狀況合乎規範，因此並非外界認為的對賭。 最後，大家會認為券商規模越大，發行權證越能賺錢! 這種講法大部分狀況是對的，畢竟權證業務是價差交易，總價差 = 價差 * 流通在外數量，因券商規模可以反應在流通在外權證數量，因此只要價差為正數，散出越多，賺得越多。但2008金融海嘯改變了這個市場的常態，當時全部券商，除了傑克帶領的元富證券以外，全數虧損，因為除了元富以外，其他券商的避險都是負價差，因此靈活操作是中小型券商突圍之道。 下一篇傑克再為大家介紹發行券商的避險操作。