投資?聽聽傑克怎麼說!

        有別於選擇權商品是由期交所依契約規定掛牌上去的，台灣的認購售權證商品則是由發行券商向證交所或櫃買中心申請發行掛牌交易的。面對每年上萬檔新發行的權證，發行券商是因為有暴利可圖嗎? 其實不然，不少中小型券商權證業務是虧損的! 那寧虧仍發的邏輯何在? 傑克簡單由下列四點來分析券商發行權證的動機:          一、輸人不輸陣: 過去在台灣股市中，除了券商自家發行的公司債(極少見)外，掛牌商品是看不到券商名稱的，而權證會大方的秀出發行券商的名稱，讓券商的知名度大增。看到其他券商如火如荼地發行權證，只好也拼命發行權證，造成權證發行的熱潮；         二、提供客戶更多元商品: 過去券商只能被動式的從事經紀業務，有了權證之後，券商可以視客戶需求及市場狀況，發行適合的權證商品，加上後來開放的ELN、PGN及ETN等業務，讓券商搖身一變，成為創新商品的提供者，也讓券商業務更多元化；         三、增加券商獲利型態: 券商主要獲利屬性為資本利得、手續費收入及價差，其中價差業務的來源極少，過去大概只有債券的附條件交易(RP、RS)，權證的加入，補足了這個缺口。權證交易有別於自營業務的資本利得，是屬於波動率差的價差交易，通常賣出波動率會大於避險波動率，只要權證能大量有效散出，就有可觀的預期價差獲利；         四、增加獲利項目: 既然是價差交易，獲利多寡就跟規模息息相關，券商能承做的權證業務規模跟信用評等及合格自有資本有關，因此除非有高超的權證經營know-how，否則小型券商，甚至中型券商都很難從權證業務賺錢；但大型券商，有豐富的權證經驗，足夠的優質人員，以及龐大的自有資本當後盾，常能從權證業務獲取可觀的利潤。

        看了傑克的前三篇文章，朋友你是否迫不及待想進場買權證了呢?請先等一下，權證有以下缺點，進場前不可不知:          一、時間價值遞減的問題: 你付的權利金有一大部分是時間價值，每個交易日都會吐掉一些，而且越跌越快，因此股價如果不漲，或跌了一段後漲得不夠多，權證是會賠錢的。有一個觀察的方法就是每個交易日，權證的買價通常會比上一個交易日低，來反映時間價值的減少；          二、權證可能變成歸零膏: 雖然買認購權證支付權利金後，股價下挫，買方也不需補差價，所以損失有限，但有限一詞是相對於標的證券的名目價值而言，如果買入後到到期日，股價一直低於履約價，那權利金是會歸零的。就投入的權利金而言，損失是全部! 權證交易不可無視股價下挫或持續盤整，不賣就不賠的說法，絕對是自欺欺人；          三、權證的流動性不如現股: 權證是發行券商設計出來的衍生性商品，除了少數想套利或有策略交易目的的投資人外，該檔權證就只有發行券商跟散戶投資人在交易。因為發行券商身兼造市者，對該檔權證的成交價量，通常有主導性，因此買入權證後，投資人可能會發現報價不佳或掛單量不夠的現象，使權證的流動性不佳；          四、權證無法當沖，而且無法放空: 目前個股當沖盛行，還有交易稅減半的優惠，但權證是無法當沖，而且不能放空，投資人買入後，必須承擔隔夜的風險，也造成一些投資人乾脆轉向選擇權市場；          五、權證不夠親民: 雖然台灣權證市場已發展二十幾年了，但因為權證是衍生性商品，有一定的知識門檻，而且有一二十家國內外券商，針對幾百檔符合條件的標的證券，發行各種價內外的權證，隨著權證的大量發行，讓權證商品對一般投資人變得複雜，而裹足不前。          以上傑克簡單分析權證的缺點，在交易權證前，一定要了解。