投資?聽聽傑克怎麼說!

       各位朋友大家好，今天傑克想在回答上一次作業，也就是哪個因素對權證權利金影響最大之前，想先介紹一些觀念，以便日後大家討論時，有共同的語言與共識基礎。        我在第一篇文章中曾定義權證是什麼? 簡單來講，持有權證的人，有可以在某個時間(內)，以某個價格，買(賣)某個數量的某種特定標的證券的權利。 既然是權利，那就要界定好標、權利截止期限、行使價格、可行使的數量以及可買進或賣出標的證券之權利。標的證券可以是單一個股、一籃子股票(至少2檔)或指數。依可以買進或賣出標的證券的權利，可將權證分為認購權證(call warrant)及認售權證(put warrant)。權證會有到期日(maturity date)的設計，在到期日前只要符合條件，都可以履約，我們稱之為美式(American style)；如果只能在到期日才能履約，則稱為歐式(European style)。權證的行使價格，我們稱之為履約價格或執行價格(exercise price or strike price)。履約價格不一定不會變動，如果是在到期日前，標的證券有除權息、合併或其他重要影響股價的事件，那履約價會調整；如果權證條件設計有重設條款，一旦符合重設條件，那履約價要跟著重設。至於可行使的數量，就是持有的權證數量，乘以行使比例。而這行使比例也會隨著除權息、合併或其他重要影響股價的事件而調整。         從不同的構面，權證可有不同的分類。從買進或賣出標得證券的權利，權證可分為認購權證跟認售權證；從標的證券性質，權證可分為個股權證、一籃子權證以及指數型權證；依可否在到期日前履約，權證可分為美式權證及歐式權證；依市價跟履約價的差異，權證可分為價內權證(以認購權證為例，如果標的證券股價大於履約價，我們稱之為價內權證，in  the money)、價平權證(以認購權證為例，如果標的證券股價等於履約價，我們稱之為價平權證，at the money)以及價外權證(以認購權證為例，如果標的證券股價小於履約價，我們稱之為價外權證，out of the money)；依履約交割形式，權證可分為現金結算的權證，以及實物交割的權證，通常在交割時，是由賣方決定交割形式。 ...

        各位朋友，我們又見面了。上一篇文章中，傑克簡單為各位朋友介紹權證是什麼，以及權證提供投資朋友什麼好處，今天傑克想談談權證的價格(以下以權利金(premium)來表示)是怎麼訂出來的。         每一次新台幣匯率不如市場預期時，央行總裁總會告訴大家，新台幣匯率是由市場決定的。沒錯，但別忘了，央行是外匯供需的重要參與者。權證權利金也是由權證市場參與者來決定的。權證市場的參與者有散戶、有錢的投資人、有策略交易目的的投資人，以及發行券商。散戶就如你我，資金有限，希望能賺錢走人。有錢的投資人不乏中實戶及大戶投資人，利用權證的特性，以交易權證來替代現股操作，只要抓對一波行情，就獲利驚人。有策略交易目的的投資人則有不同的樣貌，例如做多空交易的計量派、大股東的化身，及買賣非自家發行之權證的發行券商等。發行券商則指經主管機關核可，可以在證交所或櫃買中心掛牌自家發行之權證的國內外證券公司。         不像股票價格單純是市場供需角力後產生，權證權利金則是由相當嚴謹複雜的理論(Black & Scholes model 或用Binomial Tree)所計算出來的。在發行券商要推出一檔權證出來之前，會有以下六大因素要納入考慮:  標的證券的市價、履約價、距到期日遠近、標的證券股價預期波動率、無風險利率及標的證券現金股利發放率。          標的證券市價越高，則認購權證權利金要 越高 (各位朋友可以想像權利金是某個比例，不會變動太大，如果今天股價大漲了，那你要付出的權利金自然要更高了)。履約價(exercise price)越高，越不容易漲到，權利金就 越低 。距到期日越遠，則股價越有機會超過履約價，所以權利金要 更高 。若預期標的證券股價會很活潑，那標的證券股價漲超過履約價的機會會越高，那權利金必須 多收 一點。無風險利率的影響，各位朋友可能一時之間難以判斷，一個直覺的想法就是無風險利率影響發行券商的資金成本，無風險利率越高，權利金自然就要 高 一些。如果標的證券配了很高的現金股利，那除息後股價會下跌，權證就比較難履約，所以是 反向 的影響。(但實務上，台灣的主管機關為了保...

        各位投資朋友大家好，我是版主傑克，投資資歷超過30年，今後將陸續在我的部落格發表我對投資的看法，供各位朋友參考。純粹經驗分享，不做進出建議，希望能給大家一點幫助。         今天傑克想談談投資權證的好處。乍聽權證一詞，你可能會覺得太複雜了或太麻煩啦，因為一大堆專業名詞如履約價、隱含波動率、價內外等等，會拉開你跟權證的距離。這一些專業複雜的東西，傑克會在日後陸續在我的部落格中，跟各位解釋清楚，今天傑克想告訴大家權證是什麼?到底對投資朋友有什麼好處。         權證是什麼?簡單來講，持有權證的人，有可以在某個時間(內)，以某個價格，買(賣)某個數量的某種特定標的證券的權利。例如持有一張1:0.1，半年到期，履約價550元的台積電美式認購權證，讓持有人可以在未來半年內的交易日，隨時以每股550元認購100股(0.1張)台積電的股票。有幾個觀念要跟各位分享: 一、認購權證是一種權利，如果未來半年內台積電股價漲破550元，那認購權證持有人用低於市價的550元，認購台積電是有利可圖的，那持有人可以選擇履約；如果未來半年內台積電股價一直低於550元，那持有人不需要勉強自己賠更多去認購，持有人可以選擇不履約，也就是放棄履約的權利，沒有義務要履約。持有人可以享受上漲的好處，不需承擔跌價的損失，這跟持有現股有極大的不同；二、認購權證是有時效的，不像投資股票是沒有到期日的，除非股票下市，因此如果到期日前，股價一直漲不過履約價，那到頭來權證價值是會歸零，持有人將血本無歸，這是持有權證最大的損失；三、上述提到的1:01叫做行使比例，是持有人可認購標的證券的數量，目前在台股市場，有些股票的行使比例可以到1:0.01，也就是只有10股，讓小資族也可以參與股王上漲的機會，這是相當不錯的賣點。        簡單介紹了什麼是權證，那傑克將進入今天的主題，投資權證的好處。權證商品設計的主要賣點在於以小搏大，獲利無窮，但損失有限。對資金有限的投資人，尤其是小資族而言，常會追逐以小搏大，一夜致富的美夢，權證可能是相當有吸引力的，權證投資人只要付出股價一小部份的金額(也就是權利金)，就可以參與高價股，甚至股王的股價派對。當然...